今日投研简报

一、群聊精华

主线一：英伟达财报点燃AI算力链
FY27Q2营收962亿美元（+106%），数据中心890亿（+117%），毛利率75%，罕见给出FY28营收+70%指引，盘后涨5%。市场中共识：AI Capex叙事未破，Vera Rubin已量产、Q3贡献数据中心收入20%。

主线二：存储成最拥挤多空战场
美光、闪迪、西部数据、SK海力士全线暴涨；闪迪200亿回购+铠侠日本建第三座晶圆厂扩产NAND。三星HBM4已批量出货，2027年HBM合约涨价预期。投资者称"存储既是第一买入对象，也是第四做空对象"。

主线三：铜金创新高
COMEX期铜突破6.72美元/磅，LME逼近历史新高（年内+16%），关税预期致COMEX库存连增46日至67.52万吨历史新高。大摩维持2027年金价5000美元/盎司预测。

市场情绪：分化极大。美股AI链亢奋，A股科技仍在套牢盘消化期，"业绩好也跌""利好兑现即利空"成为普遍抱怨。8月A股连续两周缩量，1.84万亿成交为年内第二低。多数投资者押注9月反弹。

二、重大事件

1. 英伟达FY27Q2财报全面超预期，FY27Q3指引1080亿美元，高于一致预期约3%；CFO称FY28增长受产能约束，若不受限接近+100%。
2. 阿里配售7.1亿股募资800亿港元（配售价112.70港元，折让8.4%），用于AI基础设施与自研芯片；带崩恒科数日。小摩测算其算力IRR达22%、2.9年回本，重申增持。
3. 特朗普14420号行政令限制境外电力设备采购，阳光电源单日暴跌15%。
4. 长端美债收益率创2007年以来新高，30年期触及5.33%；9月加息概率由36%升至42%。
5. 高盛上调2030年中国半导体资本开支至820亿美元（+79%）。
6. 长鑫存储HKMG材料商业化成功，DRAM量产工艺接近头部厂商但仍落后两代。

三、关注股票动态

A股
- 胜宏科技(300476)｜+5.46%｜中报落地，Rubin份额75%、Switch 25%｜看涨5-8人，看跌"业绩失灵"派约10人
- 江西铜业(600362)｜+1.3%｜铜价新高受益，但矿端占比低、以加工为主｜中性偏多3人
- 阳光电源(300274)｜-15%｜美方设备采购禁令冲击｜看跌2人
- 海光信息/寒武纪/中芯｜下跌｜国产算力自7月高点回撤未修复｜看跌3人，看涨2人
- 长飞光纤(601869)｜强势｜26H1营收98.09亿(+53.6%)，扣非净利24.49亿(+1680%)｜看涨1人

港股
- 阿里巴巴(09988)｜承压｜800亿港元配售稀释争议｜看跌15-20人，看涨等90-100港元接货
- ASMPT(00522)｜低迷｜先进键合同时卡住算力/内存/互连三重瓶颈｜看涨2人，中性3-4人
- 港股红利｜资金净流入152亿元｜煤炭连涨｜看涨1人

美股
- 英伟达(NVDA)｜盘后+5%｜FY28指引+70%，前瞻PE约15倍｜看涨5人，看跌1人
- 美光(MU)/闪迪(SNDK)｜大涨｜HBM/NAND扩产与回购共振｜看涨5人
- Salesforce(CRM)｜+16%｜财报印证软件与AI共存｜看涨

其他：人形机器人赛道降温，机器人大赛无黑科技，龙头一级估值从高点腰斩，看跌4人、看涨1人。

四、风险提醒

1. 存储多空最拥挤：既是排名第一的买入标的又是第四大做空标的，短期波动会显著放大，追高需控制仓位；海外市场已出现2倍杠杆爆仓案例。
2. A股科技与海外脱钩：PCB、光模块、国产算力"业绩好也跌"，套牢盘消化未完成，勿以海外财报直接线性外推A股。
3. 政策黑天鹅：14420号行政令显示海外政策对电力设备、算力出口的冲击可以是单日15%级别，重仓单一政策敏感赛道风险高。
4. 长端利率与流动性：30年美债5.33%创18年新高，若期限溢价继续上行，高估值成长股的贴现压力会重新回来。

五、最后一句话

算力的账本在美股结，情绪的账单在A股付——同一条主线，两个时区，切勿混用同一套估值尺子。

免责声明：本简报基于公开市场信息整理，仅用于信息汇总与观点梳理，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。